失敗的尤文收購(gòu)背后：幣圈的野心和阿涅利家族的價(jià)值觀

亞平寧半島已經(jīng)少有屬于意大利人的球隊(duì)了。

中國(guó)老板抽身離去后，紅鳥集團(tuán)奄奄一息地把握著紅黑軍團(tuán)的命脈，國(guó)際米蘭的主人變成了橡樹資本；丹-弗里德金在2020年從意裔美籍老板帕洛塔手中接過羅馬的股份，同時(shí)他還是埃弗頓的所有者；熱那亞、博洛尼亞和維羅納，如今也都是“美”字頭的球隊(duì)。

傳統(tǒng)豪門當(dāng)中，只有那不勒斯和尤文圖斯仍然保留著“純正的意大利血脈”，他們的老板是電影大亨德勞倫蒂斯和汽車巨頭阿涅利家族——不折不扣的老資本、“舊貴族”。

有一群從大洋彼岸趕回來的新勢(shì)力想要加入到浪潮中，他們出生在意大利，但在海外開創(chuàng)了自己的事業(yè)。他們的公司叫Tether，把玩著加密貨幣，迅速躥升為富豪榜上的明星，現(xiàn)在試圖在家鄉(xiāng)掌控黑白色的尤文圖斯。

收購(gòu)始末：被排擠的幣圈巨頭

上周五，作為全球最大的穩(wěn)定幣巨頭（穩(wěn)定幣：一種加密貨幣，其價(jià)值與美元或其他穩(wěn)定資產(chǎn)掛鉤，因此價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定便于交易和支付），Tether向尤文圖斯控股方Exor提交了一份全現(xiàn)金收購(gòu)方案，擬以每股2.66歐元的價(jià)格收購(gòu)其所持有的尤文圖斯65.4%的控股權(quán)。他們對(duì)俱樂部整體估值約為11億歐元，該報(bào)價(jià)較尤文圖斯當(dāng)日收盤價(jià)溢價(jià)約21%。

除收購(gòu)報(bào)價(jià)外，Tether 還承諾，若交易順利完成，將額外投入10億歐元加強(qiáng)球隊(duì)建設(shè)。Tether首席執(zhí)行官帕布羅-阿爾多伊諾(Pablo Aldonio)表示，公司愿意以“穩(wěn)定的資金來源和長(zhǎng)期計(jì)劃”支持尤文圖斯的發(fā)展。

阿涅利家族旗下的控股公司Exor隨即于周六迅速發(fā)表聲明，明確表示“無意向任何第三方出售所持股份，包括但不限于Tether”，公司CEO約翰-埃爾坎(Jonh Elkann)隨后用尤文圖斯官方賬號(hào)發(fā)表了一段視頻，再次重申了阿涅利家族與俱樂部之間不可分割的關(guān)聯(lián)性，他最后的聲明強(qiáng)硬地表達(dá)了Exor 公司的態(tài)度：“我們的尤文圖斯，我們的歷史和我們的價(jià)值觀，永遠(yuǎn)不會(huì)出售”

球迷對(duì)他的真情告白并不買賬，視頻下方一條高贊評(píng)論寫道：“你們的激情已經(jīng)被出賣了，那種你們?cè)缫巡辉谇驁?chǎng)上，也不會(huì)在場(chǎng)外展現(xiàn)的激情。我們需要真正有能力、發(fā)自內(nèi)心熱愛尤文圖斯的人，去讓俱樂部在意大利、歐洲乃至全世界繼續(xù)稱雄，否則再多的承諾也只不過是空話。”

Tether的收購(gòu)并非從天而降，他們目前已持有尤文圖斯 11.53%的股份，是僅次于 Exor 的第二大股東。2025年2月，他們剛剛加入戰(zhàn)局，拿下了尤文圖斯8.2%的股份，成為球隊(duì)第二大股東，并在此后繼續(xù)增持。

2025年4月，尤文圖斯啟動(dòng)了一輪規(guī)模在1500萬(wàn)至1.1億歐元之間的增資計(jì)劃，但Tether 并未被納入認(rèn)購(gòu)方之列。阿爾多伊諾對(duì)外透露，公司并未獲準(zhǔn)參與此次增資，盡管此時(shí)他們已持有尤文圖斯10.12%的已發(fā)行股份，并掌握6.18%的投票權(quán)。顯然，他們被排擠了。

Tether試圖收購(gòu)球隊(duì)的消息對(duì)尤文圖斯的股價(jià)產(chǎn)生了巨大影響。消息公布前，尤文圖斯股價(jià)周五收于 2.34 歐元。到周一開盤，股價(jià)已攀升至2.47歐元，漲幅達(dá)12.7%。

根據(jù)意大利記者Riccardo Meloni和Eleonora Trotta的聯(lián)合報(bào)道，Tether對(duì)于收購(gòu)尤文圖斯俱樂部的計(jì)劃非常認(rèn)真，他們正在準(zhǔn)備再次開出一份超過20億歐元的新報(bào)價(jià)。不過從埃爾坎在視頻中表露的態(tài)度看，單純的加價(jià)很難成為解決問題的方案，這次聲勢(shì)浩大的收購(gòu)行動(dòng)，大概率會(huì)無功而返。

老家族和新資本

在2012年至2020年間，尤文圖斯曾連續(xù)九次奪得意甲冠軍，統(tǒng)治了整個(gè)聯(lián)賽，但此后便陷入到了令人失望的重建之旅中。本賽季尤文圖斯暫時(shí)在意甲聯(lián)賽中排名第七。

近幾個(gè)賽季，尤文圖斯在球場(chǎng)外也風(fēng)波不斷，因?yàn)樨?cái)務(wù)造假案他們被扣除15個(gè)積分，逐出歐戰(zhàn)，多位管理層人員被禁足，最終導(dǎo)致時(shí)任主席安德烈亞-阿涅利和整個(gè)董事會(huì)在2022年辭職。

Exor近年來的財(cái)務(wù)狀況也不盡如人意，在上個(gè)十年虧損達(dá)9.99億歐元。尤文圖斯俱樂部連續(xù)八年虧損，為此進(jìn)行四次增資，上一次在財(cái)政年度實(shí)現(xiàn)凈盈利還是在2016-17財(cái)年，這還要得益于國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)播權(quán)收入的增加和三年兩進(jìn)歐冠決賽的優(yōu)異成績(jī)。

就在這次收購(gòu)幾天之前，Exor準(zhǔn)備將旗下媒體集團(tuán)GEDI Gruppo Editoriale出售給希臘Antenna Group的消息不脛而走，集團(tuán)旗下?lián)碛蠰a Republica, La Stampa這兩家重量級(jí)報(bào)刊和其他電臺(tái)及一些數(shù)字資產(chǎn)，是意大利最具象征性的信息傳播資產(chǎn)之一。

這則消息在意大利引起了軒然大波，政府官員公開呼吁保護(hù)新聞自由和國(guó)家利益，強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵媒體應(yīng)“留在意大利人手中”，政府甚至可能考慮利用所謂的“黃金權(quán)力”干預(yù)變更。媒體內(nèi)部反應(yīng)同樣激烈，兩家媒體的記者共同發(fā)起罷工，導(dǎo)致了報(bào)紙停刊和在線更新中斷。今年年初Exor還出售了旗下工業(yè)車輛集團(tuán)Iveco，由印度Tata Motors和意大利國(guó)有防務(wù)集團(tuán) Leonardo分別接手商用車和防務(wù)業(yè)務(wù)。部分政界人士認(rèn)為，Exor的一系列決定或許將成為他們在意大利本土業(yè)務(wù)布局松動(dòng)的標(biāo)志。

Exor自1923年起正式控制尤文圖斯，這段關(guān)系幾乎與阿涅利家族在意大利的工業(yè)史同步展開。對(duì)很多意大利人而言，阿涅利家族不僅意味著菲亞特和都靈的大規(guī)模工業(yè)體系，也意味著尤文圖斯——一個(gè)在城市、工人階層和國(guó)家公共生活中反復(fù)出現(xiàn)的符號(hào)。尤文在2001年上市后，Exor仍通過控股結(jié)構(gòu)與后續(xù)增資保持主導(dǎo)地位；在2006年“電話門”導(dǎo)致俱樂部降級(jí)后，以及近年來尤文持續(xù)承壓的階段，Exor都在不斷輸血支持球隊(duì)。在意大利足壇，尤文圖斯始終與阿涅利家族、與Exor的名字緊密相連。

在Exor的眾多資產(chǎn)里，尤文圖斯俱樂部從來不是商業(yè)上的重點(diǎn)，它的虧損情況足以說明問題。但斑馬軍團(tuán)的黑白色是阿涅利家族存在的重要符號(hào)，就像埃爾坎在他的視頻里反復(fù)強(qiáng)調(diào)的：這是一種無法被出售的紐帶。

阿爾多伊諾和Tether站在了阿涅利家族的背面，他們年輕、富有但無名，擁有的資產(chǎn)是大多數(shù)人都搞不懂是什么東西的加密貨幣。更重要的是，他們需要在各個(gè)層面上被認(rèn)可。

阿爾多伊諾1984年出生于薩沃納，2008年在熱那亞獲得計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)位，2011年離開熱那亞前往倫敦，進(jìn)入金融系統(tǒng)應(yīng)用的計(jì)算機(jī)科學(xué)領(lǐng)域。作為一名計(jì)算機(jī)工程師，他以開發(fā)人員的身份進(jìn)入加密貨幣領(lǐng)域，先是成為Tether的技術(shù)核心，之后又擔(dān)任CEO。

阿爾多伊諾在意大利以外完成了財(cái)富積累，在維基百科上他甚至沒有自己的意大利語(yǔ)頁(yè)面。回到國(guó)內(nèi)，了解他的人很少。盡管如此，他已是意大利第五富有的人，個(gè)人資產(chǎn)約為95億歐元，而他在 Tether 的合伙人德瓦西尼更是位居第三位，資產(chǎn)約220億歐元。如果Tether的估值真的達(dá)到預(yù)期的5000億美元，他可能會(huì)成為世界上最富有的人之一。

Tether發(fā)行了USDT，一種與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，已成為無需通過傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)即可買賣加密貨幣的主要工具。憑借USDT的成功，Tether的規(guī)模已足以使其像大企業(yè)一樣進(jìn)行投資。根據(jù)Tether有望在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)約150億美元的盈利，它可能會(huì)成為全球最賺錢的公司之一，甚至可以與沙特阿美等能源巨頭相媲美。憑借這筆雄厚的資金支持，Tether 一直在使其業(yè)務(wù)多元化，尋找能提升曝光度的機(jī)會(huì)。

Tether 的投資遍及各個(gè)領(lǐng)域：加拿大的金礦、阿根廷的農(nóng)業(yè)公司、比特幣挖礦公司、媒體平臺(tái)、未來科技項(xiàng)目。如今選擇投資尤文圖斯，他們?cè)谠噲D進(jìn)入意大利這個(gè)老派國(guó)家最傳統(tǒng)的權(quán)利系統(tǒng)。

然而，該公司的發(fā)展歷程并非一帆風(fēng)順。2021年，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定Tether及其關(guān)聯(lián)公司此前關(guān)于USDT現(xiàn)金及流動(dòng)資產(chǎn)支持的聲明具有誤導(dǎo)性，為此他們支付了4100萬(wàn)美元的罰款。最近，國(guó)際調(diào)查記者聯(lián)盟的報(bào)告指出，某些USDT交易與后來被美國(guó)當(dāng)局調(diào)查的洗錢案件存在關(guān)聯(lián)。在他們努力打造自己在傳統(tǒng)金融和體育領(lǐng)域的合法性之際，這些發(fā)現(xiàn)無疑讓他們的公眾形象遭受了更多質(zhì)疑。

Tether的錢來自加密貨幣行業(yè)，這是一個(gè)飽受質(zhì)疑和爭(zhēng)議的新興世界，沒人知道它是否會(huì)像泡沫一樣破裂，而且在足球界這種顧慮似乎會(huì)更多。畢竟幾年之前，羅馬和國(guó)際米蘭的球衣胸前贊助商，區(qū)塊鏈公司DigitalBits，才剛剛因?yàn)橘Y金鏈斷裂拖欠球隊(duì)大額贊助費(fèi)，最后只能以解約潦草收官。

Tether 如果真的能取得尤文圖斯控制權(quán)，他們也將不可避免地面臨來自體育行業(yè)監(jiān)管體系的嚴(yán)格審查，財(cái)政公平法案（FFP）和反洗錢（AML）等規(guī)定都將成為橫在他們面前的大山。這筆交易本身也需要獲得歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，一家加密公司是否具備管理一家高度公共化體育機(jī)構(gòu)的能力？這里有一個(gè)大大的問號(hào)。

莽撞的新血，想撬動(dòng)歷史和身份

Tether的擴(kuò)張計(jì)劃與Exor對(duì)俱樂部控制欲望之間的沖突，是足球產(chǎn)業(yè)變革的縮影。過去十年間，頂級(jí)俱樂部不斷成為投資基金、億萬(wàn)富翁和企業(yè)財(cái)團(tuán)的目標(biāo)，他們尋求的是全球知名度和長(zhǎng)期資產(chǎn)增值。意甲之外，英超、西甲、法甲也都成為了海外資本投資的重點(diǎn)目標(biāo)。過去只屬于曼聯(lián)和阿森納球迷的“罵美國(guó)老板”環(huán)節(jié)，如今已經(jīng)普及到了整個(gè)歐洲。

在Tether這次“跨越階級(jí)”的投資嘗試?yán)铮瑪?shù)字資產(chǎn)企業(yè)不斷擴(kuò)張的資本野心一覽無余，但傳統(tǒng)的權(quán)力掌控者在面對(duì)顛覆性的結(jié)構(gòu)變動(dòng)時(shí)依舊保持著最為謹(jǐn)小慎微的態(tài)度。雖然工業(yè)酒精在歐洲也已經(jīng)大行其道，但特定的場(chǎng)合里，烈性的威士忌依舊無法代替托斯卡納的紅葡萄酒。

談起尤文圖斯時(shí)，阿爾多伊諾收起了他幣圈大佬的科技面孔，相當(dāng)誠(chéng)懇地真情流露：“我曾深愛齊達(dá)內(nèi)和皮耶羅，也希望有一天能讓他們重新回到俱樂部管理層。”“我的口號(hào)是‘讓尤文圖斯再次偉大’。我從出生起就是尤文圖斯的球迷，作為一家公司，我們正在投資一家目前被明顯低估、但未來會(huì)給我們帶來快樂與回報(bào)的俱樂部。”

人們并不懷疑阿爾多伊諾對(duì)于尤文圖斯的愛是真實(shí)的，但顯然，一家具有悠久歷史的足球俱樂部，對(duì)于一家具有極強(qiáng)灰色屬性的加密貨幣公司來說，是讓他“不靠譜”的身份合法化的完美道具。他許諾的“10億”能有多少真正落實(shí)，他們?cè)谖磥頃?huì)為這家球隊(duì)操多少心、給多少錢，都是未知數(shù)。

在足球估值快速攀升、企業(yè)資本不斷加深介入的背景下，Exor選擇繼續(xù)將尤文圖斯掌握在家族手中，釋放出一個(gè)清晰信號(hào)：即便認(rèn)可足球的全球化和金融化趨勢(shì)，阿涅利家族依然將這家俱樂部視為一項(xiàng)承載歷史與身份認(rèn)同的名片。至少在現(xiàn)階段，這種價(jià)值判斷仍然可以壓制溢價(jià)套現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)誘惑。

傳統(tǒng)足球家族與加密行業(yè)新資本之間的力量博弈是個(gè)編劇喜歡的故事，新興行業(yè)以資本效率和回報(bào)為核心的商業(yè)邏輯，與傳統(tǒng)體育內(nèi)嵌的歷史價(jià)值、文化認(rèn)同與治理理念存在結(jié)構(gòu)上的沖突，這將成為一個(gè)在未來具有代表性的案例。

現(xiàn)在，尤文圖斯依舊牢牢掌握在阿涅利家族手中，后者拒絕了一次具有轟動(dòng)效應(yīng)的易主，選擇了延續(xù)穩(wěn)定、長(zhǎng)期規(guī)劃。而碰壁的Tether只能將其不斷膨脹的資金與野心暫時(shí)收起，在其他領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，但等到時(shí)機(jī)成熟時(shí)，他們必然會(huì)再次登場(chǎng)。

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